鋅市深度去庫存局面難再現


來源:中國產業經濟信息網   時間:2019-06-19





  今年三季度,冶煉產出將維持高峰值,疊加消費平平,鋅價將進入振蕩走低格局,預計主力合約核心運行區間在19000元/噸~20000元/噸。


  回顧上半年,鋅價出現了大幅波動,一季度在深度去庫存的預期中,鋅價不斷走高,主力合約觸及近期高點22540元/噸。進入二季度后,隨著國內冶煉增量的不斷達產,市場對于二季度出現極度低庫存的預期逐步告破,鋅價開始接連下挫。三季度,在高回報的吸引下,冶煉產出維持高峰值,疊加消費平平,鋅價將進入振蕩走低格局,預計滬鋅主力合約核心運行區間在19000~20000元/噸。


  冶煉企業仍有豐厚利潤


  自4月開始,滬鋅主力合約已經出現12%的跌幅,然而這并沒有對冶煉企業造成明顯的擾動。究其主要原因在于鋅價下挫的同時,鋅精礦加工費維持高企且進一步走高,這意味著鋅精礦價格大幅下調,從而為冶煉企業守住豐厚的利潤。


  據《期貨日報》報道,正由于冶煉端享有豐厚的利潤,國內冶煉企業紛紛加快提產/復產步伐,供應增量超出市場預期。首先,年內主要變量株冶、漢中等企業,達產時間較年初預期有所提前。其次,國內企業檢修推遲或縮短,或在正常生產的前提下提高產出。最后,在高利潤吸引下,部分停產數年的企業也開始重啟。綜合來看,在高利潤刺激下,冶煉企業紛紛超預期達產與增產,使得國內供應量超乎市場預期。


  下游消費較為平淡


  作為傳統旺季的二季度,國內消費始終表現較為一般。從終端市場來看,房地產、汽車表現較為疲弱,基建、家電相對良好。從初級消費看,鍍鋅各分類產品增速參差不齊,而壓鑄合金訂單今年明顯出現下滑:一方面是鋅價連年高企所帶來的消費替代;另一方面,汽車和出口嚴重下滑也傳導至合金企業,令今年合金消費出現明顯的同比下滑。


  鑒于訂單銷售進度不佳疊加相對高昂的采購成本,即便近期鋅價接連下跌,也不能帶來較為強勁的下游補庫需求。


  供應不再有缺口


  經過上半年的去庫存,全球顯性庫存現有35.14萬噸,相較一季度末,全球顯性庫存基本持平,消費旺季下的去庫存并沒有達到良好的效果,究其原因在于國內冶煉超預期達產和境外隱性庫存流出。


  反觀消費,即使在季節性消費旺季,整體增速表現也相對平平,且下游企業雖然原料庫存不高,但出于對未來訂單的不具信心,即便鋅價大幅下挫也無法吸引下游補充原料庫存。這在一定程度上壓縮了渠道庫存量,從而使得顯性庫存消化更為緩慢。


  展望下半年,基于目前的冶煉利潤,國內供應將會保持高峰產出態勢,下半年難以再現深度去庫存的格局。尤其經過二季度季節性累庫,市場不再預期大幅短缺,而是深度去庫存,因而鋅市近高遠低結構或被扭轉。(作者 曾童)


  轉自:中國礦業報
 

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