5月數據解讀:工業、投資不及預期 消費仍是壓艙石


來源:中國產業經濟信息網   時間:2019-06-17





  盡管中國經濟運行保持總體平穩、穩中有進的發展態勢,但5月的一些高頻指標卻低于預期。

  數據顯示,2019年5月份,規模以上工業增加值同比實際增長5.0%,比4月份回落0.4個百分點;2019年1—5月份,全國固定資產投資(不含農戶)217555億元,同比增長5.6%,增速比1-4月份回落0.5個百分點。

  在聯訊證券首席經濟學家李奇霖看來,5月工業增加值增速繼續回落,一個原因在于終端需求不強。進出口、固定資產投資和社會消費品零售總額等指標,都反映當前經濟內生性企穩的動力并不足。結合制造業PMI產成品庫存、原材料庫存和采購量這幾個分類指數看,工業企業主動去庫存的周期還沒有結束。

  “工業經濟進一步走弱,這意味著經濟不確定性或開始顯現。”長江證券研究所首席宏觀債券研究員趙偉表示。

  而固定資產投資中,基建、房地產也均有所下滑。

  “5月制造業投資仍處歷史底部區域;結合民間投資增速的連續回落來看,經濟內生增長動能的修復尚不明顯;基建投資自去年9月以來首現回落,這或與近兩個月基建類財政投放邊際放緩有關。接下來,要謹防宏觀經濟或監管政策出現大幅調整。”趙偉表示。

  好消息是,消費依然保持較快增長,這為經濟平穩增長提供了動力。

  低于預期

  進入5月,6大發電集團日均耗煤量同比再次下滑,從4月的-5.3%下跌到-18.9%。

  數據顯示,5月工業增加值同比增長5%,較上月回落0.4個百分點;1-5月工業增加值同比增長6%,較去年4季度和今年1季度進一步回落。結合最新高頻數據來看,5月以來全國高爐開工率已明顯弱于去年同期,生產端已明顯承壓;與此同時,CPI仍處快速上行階段,短期經濟繼續表現為“生產走弱、物價抬升”的格局。

  工業企業三大門類中,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業是最主要拖累,增速從9.5%回落至5.9%。制造業工業增加值增速也繼續回落,從5.3%下跌至5.0%。

  主要工業品中,市場關注度高的汽車工業增加值增速繼續放緩,從-1.1%到-4.7%,汽車產量增速也從-15.8%下降到-21.5%,下跌幅度和跌幅變化程度都要大得多。

  此外,固定資產投資增速從6.1%下跌至5.6%,較上月回落0.5個百分點,明顯低于市場普遍預期的6.2%。同時,在整體回落的同時,基建、制造業和房地產三個固投主要分項,增速都出現了預期差。

  其中,5月制造業投資小幅回升0.2個百分點至2.7%,但仍處歷史底部區域;結合民間投資增速的連續回落來看,經濟內生增長動能的修復尚不明顯。

  “內生性需求不強、外部環境又面臨較大不確定,制造業投資能否繼續改善,取決于減稅降費的實際效果。4月1日開始的制造業增值稅減稅,對采掘、化工、通信等行業利潤的改善比較明顯,而這些行業屬于重資本行業。如果能讓企業切實感受到減稅降費的明顯效果,在需求預期不強的情況下,也會對制造業投資產生正向提振。”李奇霖表示。

  5月基建投資增速回落0.4個百分點至2.6%,自去年9月以來首現回落。

  在李奇霖看來,這是由于減稅降費、土地出讓金增速大幅回落和地方債務高壓監管下,基建面臨的資金來源約束強化。

  值得注意的是,5月公共財政支出當月增速從15.9%下降至2.1%,政府性基金支出累計增速從38.3%下降至32.8%,城投債凈融資1541億元大幅回落到111億元。與此相對應,今年5月,交通運輸類回落較快。

  近日來,相關部門發文放松了部分重大基建項目的資本金要求,允許使用地方政府專項債券所募集的資金作為資本金,并鼓勵金融機構在合法合規的前提下進行配套融資。但即使按照樂觀測算,這項政策能撬動約7300億的債務性資金投入基建,也僅占2018年全口徑基建投資的4.1%。考慮到基建項目的建設周期很多在一年以上,這項政策對今年基建投資的實際拉動作用會更小。

  房地產方面,5月房地產投資回落0.7個百分點至11.2%,領先指標新開工面積增速也開始回落,下一階段地產投資壓力或將繼續顯現。4月19日,政治局會議重提 “房住不炒” ,近期銀保監會領導在陸家嘴論壇上,也指出了過度依賴房地產的風險。這都對房地產投資產生一定影響。

  長期向好不變

  “綜合分析,經濟仍處于主動去庫存階段。從6月高頻數據看,這一趨勢還沒有結束。傳統的逆周期調控政策效果邊際減弱,未來重點應放在收入端寬財政,通過減稅降費來穩消費和穩制造業投資。”李奇霖表示。

  在趙偉看來,要謹防宏觀經濟或監管政策出現大幅調整;同時,也要謹防海外經濟政策層面出現黑天鵝事件。
  好消息是,消費依然保持較快增長。5月份社會消費品零售總額同比增長8.6%,比上月加快1.4個百分點。

  “從未來看,中國消費增長的規模在擴大,結構在升級,對增長的貢獻在提升,這種態勢是非常明顯的,也會成為中國經濟平穩健康增長的重要壓艙石。”付凌暉表示。

  創新驅動也在加強。1-5月份,高技術產業投資增長11.9%,其中研發設計服務投資增長速度達到了27.1%。制造業技術改造投資增長了15%,像新能源汽車、太陽能電池等新產品的增長保持在兩位數的水平。

  國務院副總理劉鶴6月13日在陸家嘴論壇上表示,中國經濟長期向好的趨勢不會改變,外部壓力有利發展。應采取更長期分析方法去看中國經濟發展,巨大的市場潛力正在拉動中國經濟增長。不管發生什么情況,中國長期向好趨勢不會改變。我國宏觀經濟空間大,政策工具儲備充足,有充分信心迎接挑戰。(張智)


  轉自:華夏時報

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