海能實業4版招股書表演大變臉 中信證券保薦水準何在


來源:中國產業經濟信息網   時間:2019-06-19





       編者按:6月20日,安福縣海能實業股份有限公司(以下簡稱“海能實業”)首發申請上會。海能實業擬登陸深交所創業板,公開發行不超過2122萬股,不低于發行后總股本的25%,擬募資凈額5.02億元,其中1.83億元用于“江西遂川消費電子產品一期項目”、1.10億元用于“江西遂川消費電子產品二期項目”、1.40億元用于“消費電子產品研發中心升級項目”、7000萬元用于“補充流動資金項目”。海能實業IPO的保薦機構是中信證券。

  海能實業的IPO之路可謂歷盡波折坎坷。2017年12月15日海能實業被終止審查,此前還經歷了一次中止審查。

  海能實業分別于2015年5月18日、2017年9月26日、2018年4月17日、2018年10月26日報送4版招股書。海能實業上市地點從前兩版招股書中的上交所主板變更為深交所創業板。其募資額及募投項目均經歷多次變更。4版招股書出現3個版本募資額及募投項目,其中募資額不斷縮水,除了“補充流動資金”項目一直保留著,其余募投項目相比最初已經全部變更。

  中國經濟網記者通過對比發現,在海能實業的幾版招股書中,2014年的營收、利潤數據,2015年、2016年的利潤數據前后不一。此外,海能實業2014年的第4、5大客戶究竟是誰,竟然也成為一筆“糊涂賬”。

  2015年版招股書顯示,海能實業2014年營收為83805.73萬元,利潤總額為7024.00萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6219.36萬元。

  2017年版招股書顯示,海能實業2014年營收為84333.78萬元,利潤總額為6441.88萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5619.19萬元。兩版招股書差額分別為528.05萬元、-582.12萬元、600.17萬元。

  2017年版招股書顯示,海能實業2015年利潤總額為1909.12萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為1428.01萬元;2016年利潤總額為9352.52萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為8271.58萬元。

  2018年兩版招股書顯示,海能實業2015年利潤總額為2063.95萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為1577.36萬元;2016年利潤總額為9390.46萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為8317.23萬元。

  更為蹊蹺的是,兩版招股書中,海能實業2014年前五大客戶中第四、五大客戶名稱、銷售額完全對不上。

  2015年版招股書顯示,海能實業2014年第4大客戶為Steren Electronics Initernational,LLC,銷售額為3246.92萬元,占當期營收比例為3.87%;第5大客戶為Kanex,銷售額為2996.83萬元,占當期營收比例的3.58%。

  2017年版招股書顯示,海能實業2014年第4大客戶為Belkin International Inc,銷售額為3740.26萬元,占當期營收比例為4.44%;第5大客戶為StarTech.com Ltd,銷售額為3600.19萬元,占當期營收比例的4.27%。

  海能實業不僅不同版招股書上財務數據、客戶情況前后矛盾,就是同一版招股書披露的數據也被曝前后不一。

  據投資有道報道,海能實業的最新一版招股書上,在報告期同一期內,在同一統計口徑下,竟然存在著兩個金額完全不同的管理費用。據招股書的合并利潤表披露,2015年-2018年1-6月,海能實業報告期內的管理費用分別為3982.04萬元、4166.89萬元、4686.62萬元和2491.05萬元。可是,在同一本招股書關于合并的期間費用分析部分,海能實業披露的報告期內管理費用卻分別為2727.68萬元、3028.49萬元、3543.70萬元和1348.14萬元。報告期內,合并利潤表中的管理費用比合并的期間費用分析中的管理費用分別高了45.99%、37.59%、32.25%和84.78%。

  投資有道這篇稿件題為《管理費用數據前后不一 海能實業IPO招股書最好召回》,稿件指出,海能實業的招股書質量太過粗制濫造,公司對監管機構和投資者缺乏基本的尊重,基本就相當于是把一份招股書草稿扔出來了。所以,本著謹慎性原則,我們建議海能實業召回不合格的招股書,修改好了再來補充申報比較好。

  業內人士指出,海能實業4版招股書出現營收、凈利數據對不上,客戶對不上,募投項目反復改,這對于作為保薦機構的中信證券來說,招股書有點拿不出手。

  中國經濟網記者就相關問題采訪海能實業,截至發稿,未獲回復。

  電子信號傳輸適配產品貼牌廠商沖上市  

  海能實業本次IPO擬登陸深交所創業板。海能實業主要從事電子信號傳輸適配產品及其他消費電子產品的定制化設計生產。主要產品分為三大類:一是線束類產品,其主要功能是實現數據、信號和能量的傳輸,產品主要包括USB、USB Type-C、DVI、DP、HDMI、網線線束等;二是信號適配器產品,該產品則主要通過信號轉換、切換、延長、放大等方式對各類電子信號進行適配管理,產品主要包括信號轉換器、信號切換器、信號分配器、信號延長器等;三是其他消費電子產品。

  2015年-2018年1-6月,線束類產品占海能實業主營業務收入比例分別為42.83%、48.96%、42.70%、45.68%,信號適配器占主營業務收入比分別為51.31%、39.23%、40.80%、36.33%,其他消費電子產品占主營業務收入比分別為5.86%、11.81%、16.50%、17.99%。

  海能實業產品主要以OEM/ODM形式生產并供應給海外零售市場客戶及消費電子系統廠商客戶。

  OEM是指Original Equipment Manufacturer,原始設備制造商。生產商完全按照客戶的設計和品質要求進行產品生產,產品以客戶的品牌出售。

  ODM指Original Designment Manufacturer,原始設計制造商,在ODM 模式下,產品結構、外觀、工藝均由公司自主開發,由客戶選擇下訂單后進入生產,產品以客戶的品牌銷售。

  2015年-2018年1-6月,2015年-2018年1-6月,ODM銷售收入占海能實業營收比例分別為92.50%、87.79%、80.75%、83.97%,OEM銷售收入占比分別為7.5%、12.21%、19.25%、16.03%。

  
 

  海能實業控股股東、實際控制人為周洪亮。周洪亮直接持有海能實業4200萬股股份,占海能實業本次發行前總股本的65.98%,同時還通過百盛投資間接持有0.09%的海能實業股份。周洪亮簡歷如下:

  周洪亮:男,中國國籍,無境外永久居留權,1975 年 7 月出生。1996 年至 1997 年,在寶安松崗良維電子廠任職企劃主管;1998 年至 2003 年,在東莞厚街溪頭太空梭電線有限公司任副經理、經理等職;2004 年至今,歷任香港中電、深圳海能、江西海能、海能有限等公司總經理,2013 年 11 月至今,任海能實業董事長、總經理。

  主板改道創業板  歷經中止、終止審查  4版招股書現3個版本募投項目  

  海能實業的IPO之路可謂歷盡波折坎坷。2017年12月15日海能實業被終止審查,此前還經歷了中止審查。

  海能實業分別于2015年5月18日、2017年9月26日、2018年4月17日、2018年10月26日報送4版招股書。海能實業上市地點從前兩版招股書中的上交所主板變更為深交所創業板。

  海能實業變更的不僅是上市地點和板塊,其募資額及募投項目均經歷多次變更。4版招股書出現3個版本募資額及募投項目,其中募資額不斷縮水,除了“補充流動資金”項目一直保留著,其余募投項目相比最初已經全部變更。

  2015年版招股書顯示,海能實業擬募資凈額5.87億元,其中2.66億元用于“江西遂川信號適配處理及智能電子產品生產建設項目”、1.40億元用于“海能電子(深圳)有限公司智能健康電子產品研發中心升級項目”、1億元用于“補充流動資金”、8147.65萬元用于“電子商務運營平臺建設項目”。
  

  

  2017年版招股書顯示,海能實業擬募資凈額5.06億元,其中2.66億元用于“江西遂川信號適配處理及智能電子產品生產建設項目”、1.40億元用于“智能健康電子產品研發中心升級項目”、1億元用于“補充流動資金”。相比2014年招股書,8147.65萬元用于“電子商務運營平臺建設項目”被刪除。
  
 

  2018年兩版招股書顯示,海能實業擬募資凈額5.02億元,其中1.83億元用于“江西遂川消費電子產品一期項目”、1.10億元用于“江西遂川消費電子產品二期項目”、1.40億元用于“消費電子產品研發中心升級項目”、7000萬元用于“補充流動資金項目”。
  
 

  2015年募投項目2016年被放棄:轉讓兩子公司 后與該2公司巨額關聯交易

  電商建設在海能實業2015年版招股書里是募投項目。但在2016年海能實業卻放棄了布局電商業務,這也導致后面的招股書中公司刪除該募投項目。

  深圳市玩咖科技有限公司(以下簡稱“玩咖科技”)和 Googfit Tech Limited(以下簡稱“香港玩咖”;其擁有全資美國子公司7 Days Inc)原為海能實業子公司,主要從事電商業務。

  海能實業招股書稱,公司電商銷售主要系通過轉讓前的子公司玩咖科技、香港玩咖在京東、天貓等平臺銷售。

  2015 年至 2018 年 1-6 月,海能實業電商銷售的金額分別為 2891.29 萬元、1475.19 萬元、0 萬元和 0 萬元,占當年銷售收入比例分別為 5.65%、2.17%、0%和 0%。

  海能實業招股書稱,2016 年 6 月,由于公司進行戰略調整,放棄在電商領域的布局, 專注于為客戶進行定制化生產,因此將香港玩咖和玩咖科技按照市場價格向無關聯第三方轉讓。

  2016年6月海能實業以78.59萬元、96.54萬元將玩咖科技、香港玩咖100%股權分別轉讓給施孝勝、劉村章。

  轉出前一年即2015年,玩咖科技、香港玩咖凈利潤分別為-193.84萬元、-22.28萬元;2016年1-6月,2公司凈利潤分別為-254.44萬元、34.22萬元。截至2016年6月30日,玩咖科技、香港玩咖凈資產分別為-53.75萬元、96.74萬元、。

  

 

  

 

  蹊蹺的是,轉讓玩咖科技、香港玩咖后,海能實業與該2家公司發生巨額關聯交易。2016年7-12月、2017年,海能實業向玩咖科技銷售462.81萬元、1220.01萬元,向香港玩咖銷售614.07萬元、226.89萬元。2016年7-12月、2017年,海能實業向向上述2個公司銷售金額分別合計1087.63萬元、1446.90萬元。
  
 

  證監會反饋意見對此事提出問詢,要求海能實業說明將玩咖科技及香港玩咖轉讓的原因、作價依據、交易價格是否公允,施孝勝、劉村章個人簡介,并說明是否與發行人實際控制人、主要股東、董監高、其他核心人員是否存在關聯關系、資金往來;(2)補充披露發行人轉讓玩咖科技、香港玩咖后,仍與其發生交易的原因及必要性,并結合同期向其他獨立第三方銷售的同類產品價格說明關聯交易定價公允性;(3)補充披露報告期內(2016年按轉讓前后分為1-6月及7-12月)玩咖科技、香港玩咖是否僅銷售發行人產品,轉讓前后兩家公司銷售金額是否存在異常波動,補充披露銷售產品明細、當期銷售金額占兩家公司當期營業收入比例、當期銷售金額與兩家公司收入規模及財務經營狀況是否相匹配;(4)說明報告期內上述關聯方是否存在為發行人代墊費用、代為承擔成本或轉移定價等利益輸送情形。

  執著于補血項目背后:兩年分紅6000萬元

  海能實業反復變更募投項目,唯一不變的一項募投就是“補充流動資金”項目,雖然該項目擬投入募資額由1億元減少至7000萬元。但在海能實業執著于募資補血的背后卻是海能實業在報告期分紅6000萬元以及買理財不“手短”。

  2017年3月,海能實業決議現金分紅2000萬元。

  2018年4月6日,海能實業決議現金分紅4000萬元。

  海能實業巨額資金用于理財似乎也在說著“不差錢”。海能實業最新招股書稱,公司收回投資收到的現金2017年較2016年增值,系本期增加短期理財產品所致。2018年1-6月同比增加2.3億元,主要系本期增加短期理財產品投資所致。

  3年利潤數據前后招股書對不上  2014年第4、5大客戶究竟是誰

  中國經濟網記者通過對比發現,在海能實業的幾版招股書中,2014年的營收、利潤數據,2015年、2016年的利潤數據前后不一。此外,海能實業2014年的第4、5大客戶究竟是誰,竟然也成為一筆“糊涂賬”。

  2015年版招股書顯示,海能實業2014年營收為83805.73萬元,利潤總額為7024.00萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6219.36萬元。

  

 

  海能實業2015年版招股書合并利潤表數據

  2017年版招股書顯示,海能實業2014年營收為84333.78萬元,利潤總額為6441.88萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5619.19萬元。兩版招股書差額分別為528.05萬元、-582.12萬元、600.17萬元。

  

 

  海能實業2017年版招股書合并利潤表數據

  此外,2017年版和2018年兩版招股書中,海能實業2015年、2016年的利潤數據也對不上。

  2017年版招股書顯示,海能實業2015年利潤總額為1909.12萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為1428.01萬元;2016年利潤總額為9352.52萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為8271.58萬元。

  

 

  海能實業2018年10月版招股書合并利潤表數據

  2018年版招股書顯示,海能實業2015年利潤總額為2063.95萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為1577.36萬元;2016年利潤總額為9390.46萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤為8317.23萬元。

  更為蹊蹺的是,兩版招股書中,海能實業2014年前五大客戶中第四、五大客戶名稱、銷售額完全對不上。

  2015年版招股書顯示,海能實業2014年第4大客戶為Steren Electronics Initernational,LLC,銷售額為3246.92萬元,占當期營收比例為3.87%;第5大客戶為Kanex,銷售額為2996.83萬元,占當期營收比例的3.58%。

  

 

  2015年版招股書海能實業2014年前五大客戶情況

  2017年版招股書顯示,海能實業2014年第4大客戶為Belkin International Inc,銷售額為3740.26萬元,占當期營收比例為4.44%;第5大客戶為StarTech.com Ltd,銷售額為3600.19萬元,占當期營收比例的4.27%。

  

 

  2017年版招股書海能實業2014年前五大客戶情況

  在2015年版招股書和2017年版招股書中,海能實業第一大、第三大客戶的銷售額均存在差異,并不一致。在2015年版招股書,海能實業第一大客戶銷售額為13215.48萬元,第三大客戶銷售額為411.84萬元;2017年版招股書中海能實業第一大客戶銷售額為13326.88萬元,第三大客戶銷售額為4595.75萬元。

  同版招股書管理費用數據前后不一  出口退稅與外銷收入嚴重不匹配

  海能實業不僅不同版招股書上財務數據、客戶情況前后矛盾,就是同一版招股書披露的數據也被曝前后不一。

  據投資有道報道,海能實業的最新一版招股書上,在報告期同一期內,在同一統計口徑下,竟然存在著兩個金額完全不同的管理費用。據招股書的合并利潤表披露,2015年-2018年1-6月,海能實業報告期內的管理費用分別為3,982.04萬元、4,166.89萬元、4,686.62萬元和2,491.05萬元。可是,在同一本招股書關于合并的期間費用分析部分,海能實業披露的報告期內管理費用卻分別為2,727.68萬元、3,028.49萬元、3,543.70萬元和1,348.14萬元,顯然又是另外一副模樣了。報告期內,合并利潤表中的管理費用比合并的期間費用分析中的管理費用分別高了45.99%、37.59%、32.25%和84.78%。該報道分析稱,合并利潤表中的管理費用出錯,可能性極大。

  同時該報道還指出海能實業出口退稅與外銷收入嚴重不匹配,質疑海能實業境外銷售人為“放大”。從2015年到2017年的報告期可比前三年內,海能實業的外銷收入分別為4.47億元、6.19億元和7.59億元,占當期營收之比分別為87.40%、90.47%和84.73%,年化復合增長率為30.31%。

  據招股書披露,海能實業在報告期內根據《增值稅暫行條例》,享受“出口產品銷項稅率為0”的出口退稅優惠政策。而且合并現金流量表中的“收到的稅費返還”項目金額,主要反映其出口退稅金額的變動。

  報告期可比前三年內,海能實業合并現金流量表中收到的稅費返還分別為6,344.19萬元、6,557.35萬元和8,536.07萬元,期間持續顯著增長,其年化復合增長率只有為16.00%,與外銷收入增長率相差14%以上。

  為了精確確認各期出口退稅的金額,需要在收到的稅費返還金額中,扣除政府給予海能實業的其他各類稅收返還金額。海能實業在可比前三年內從政府獲得的稅費返還獎勵款分別為516.21萬元、1,011.37萬元和804.60萬元。那么,扣除稅費返還獎勵款之后,公司各期實際獲得的出口退稅金額應分別為5,827.98萬元、5,545.98萬元和7,731.47萬元,年化復合增長率僅為15.18%,與同期公司外銷收入的增長率相差15%以上,差異更大了。

  此外,該報道還指出海能實業期間費用率持續下滑,或存人為的利潤調節痕跡。

  86%銷售銷往境外  美國貿易政策對公司業績存重大影響

  海能實業產品以外銷為主,主要銷往北美、歐洲及亞洲等市場,報告期內境外銷售比重分別為87.40%、90.47%、84.73%和 86.27%。

  2018年3月美國宣布對部分中國的產品加收關稅,此后貿易爭端加劇。海能實業的產品出口未被列入美國“500億美元”已實施加征清單,但被列入“2000億美元”擬實施加收關稅的范圍。

  海能實業招股書稱,雖然海能實業持續籌劃短期長期應對方案,但如果包括美國在內的各國貿易政策持續發生不利變化,或出現其他不利的貿易政策,導致海能實業與美國客戶和其他境外客戶間的業務合作條件惡化或無法繼續維持,將對海能實業銷售及利潤水平產生重大不利的影響。

  報告期內海能實業存在一起漏繳稅費的行政處罰。

  深圳皇崗海關于 2017 年 8 月 15 日下發皇關緝一決字[2017] 0072 號行政處罰決定書,認為海能實自 2013 年 3 月 26 日至 2016 年 3 月 25 日期間,一般貿易進口集成電路等貨物,其中 735 票貨物的價格申報為 CIF 深圳、實際為 FOB 香港,涉及漏報運輸及相關費用合計人民幣 34.74 萬元,涉及稅款人民幣 5.906萬元,決定對公司處以罰款人民幣 4.7 萬元。

  海能實業招股書稱,上述涉及漏繳相關稅費的情形系公司的進出口貨運代理公司的申報過失導致,主觀上不存在故意申報不實的情形。公司積極對次情況進行了整改,在稽查過程期間即更換了進口貨物的代理公司,加強了對相關申報工作人員與貨運公司的合規管理。公司已于 2017 年 8 月 16 日足額繳付上述罰款,上述行政處罰已執行完畢。

  2014年被蘋果公司終止MFi制造商資格

  海能實業的全資子公司深圳海能及海能實業分別自2010年和2014年開始獲得蘋果公司MFi制造商授權,經授權可生產蘋果產品相關配件。

  Mfi是蘋果公司“made for iPhone”、“made for iPod”、“made for iPad”計劃的英文縮寫,蘋果制造商授權計劃,是蘋果公司(Apple Inc.)對其授權配件廠商生產的外置配件的一種標識使用許可。

  海能實業招股書稱,制造商在取得MFi制造商授權后,蘋果公司會不定期安排對制造商資格進行審查。

  2014年下半年,蘋果公司委托的審查機構德勤對深圳海能進行MFi制造商授權資格審查,2014年10月22日,海能實業、蘋果公司及德勤召開電話會議,討論了MFi制造商授權資格審查過程中發現的相關問題。同時,蘋果配件產品連接器的指定代理商Avnet Asia向海能實業發出通知,將停止向海能實業供應生產蘋果配件產品所需的專用連接器。

  這次電話會議討論了審查過程中發現的海能實業哪些問題,海能實業招股書未作說明。

  2014年11月26 日,蘋果公司分別向海能實業及深圳海能簽署MFi制造商授權終止函件。

  海能實業招股書稱,蘋果公司簽署的MFi制造商授權終止函件中,引述了《MFi制造商授權》協議第12條的約定,作為蘋果公司單方終止授權的依據,但并未明確說明蘋果公司終止發行人和深圳海能 MFi 制造商授權的確切原因。《MFi制造商授權》協議第12條既約定了無需蘋果公司事先書面通知MFi制造商授權即直接且自動終止的事由,也約定了任何一方可以在提前 60 日發出終止協議的書面通知后,單方面終止該協議的無因終止條款。

  MFi制造商授權終止事宜使得海能實業2015年度業績下滑。海能實業2015年營收由2014年的8.43億元驟降至5.12億元,下降達39%;凈利潤由5619.19萬元降至1428.01萬元,暴跌75%。

  海能實業招股書稱,鑒于公司產品線較為豐富,憑借強大的市場開發能力及持續的研發投入,公司積極開拓新市場和新客戶,加大應用 Type-C 接口等新產品的研發和推廣,已于 2016年起實現業績回升。2016年公司實現收入6.84 億元,凈利潤水平提升至8317.23萬元;2017年,公司業績保持持續增長,實現收入8.96 億元,實現凈利潤10495.08萬元,已經消除 MFi 制造商授權終止帶來的影響。

  去年上半年不含稅政府補助占凈利潤比重近3成

  2015年-2018年1-6月,海能實業政府補助金額分別為938.74萬元、1216.36萬元、1413.59萬元、1265.47萬元。不含稅政府補助金額占當期凈利潤的比重分別為51.07%、13.67%、11.89%、28.85%。

  

 

  海能實業招股書稱,報告期內,公司政府補助金額逐年增加。2015 年不含稅政府補助金額占當期凈利潤的比重為51.07%,主要原因是公司2015年凈利潤基數較小,政府補助金額占凈利潤比重較高。2016和2017年度,公司凈利潤快速增長,府補助金額占凈利潤比重相應降低。


  轉自:中國經濟網

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